发布研报称，资源品需求添加+矿石档次度下降，全球矿机敞开新一轮上行周期。海外的添加具有三个特色：(1)非洲、东南亚等区域是首要添加点;(2)应用领域由国内砂石骨料到海外金属矿;(3)由中资客户到外资客户。本轮矿机周期的特色有利于中资企业的打破，前道设备标准化程度高，空间大。
依据卡特彼勒2025出资者日，2024-2030年估计全球矿业本钱开支累计添加50%。需求端，全球动力和根底设施建造添加对要害矿种的需求，卡特估计2024-2035年铜、石墨、镍等矿种需求别离累计+22%、+118%、+52%;供应端，全球矿石档次度在下降，卡特估计2024-2035年铜矿石档次度下降9%，推进矿石挖掘量的进步和精益化出产。
非洲区域约75%的挖机需求来自于铜、金、锂等矿业的挖掘需求;依据AEM数据，25Q3非洲区域挖机销量同比+59%，其间几内亚(铁矿/铝土矿等)、马里(锂矿等)、尼日利亚(铁矿/稀土矿等)挖机增速均超越了100%。表观层面，全球交易冲突，动力自主可控需求添加，中资矿企加大非洲等区域的挖掘力度，中资矿机跟从矿企出海;更深层次，我国用基建出资置换亚非拉的动力进口，亚非拉区域的矿藏及动力对GDP奉献占比×矿藏及动力出口到我国的份额≈中资对亚非拉固定财物出资占比。
以运机集团为例，其海外收入占比从2021年的0.2%进步至2024年的68%。海外的添加具有三个特色：(1)非洲、东南亚等区域是首要添加点;(2)应用领域由国内砂石骨料到海外金属矿;(3)由中资客户到外资客户。
依据陈述，小松、安百拓、伟尔等企业后商场收入占比超越一半。该行发现，本轮矿机周期的特色有利于中资企业的打破：(1)非洲等偏远区域根底设施不全，依赖于中资企业做运维;(2)依据卡特彼勒2025出资者日，卡特约60%的矿机服务年限超越10年，换新周期已至，中资企业具有打破根底。
(1)新技能代替旧技能，如传送带代替铁路，耐磨件锻件代替铸件，电动产品代替燃油等;(2)向上游动身持股矿山财物，依据耐普矿机拟出资建造Alacran项目公告、南矿集团子公司运营协作协议公告，2025年耐普矿机入股哥伦比亚铜金银矿项目，南矿集团入股津巴布韦brownhill金矿项目，其一使得矿机企业盈余结构多元化，其二利好后续矿机产品和后商场的导入。
前道设备标准化程度高，空间大，引荐徐工机械、三一世界，并主张重视同力股份;后道设备定制化特点强，打破速度快，引荐运机集团、耐普矿机、并主张重视南矿集团。
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